Salah satu instrumen terpenting dalam keuangan Islam adalah sukuk. Sukuk biasanya digunakan untuk mengumpulkan modal untuk organisasi dan bisnis, serta pembiayaan suatu proyek. Penerbitan instrumen ini telah meningkat selama beberapa tahun terakhir. Penerbitan Sukuk global menunjukkan peningkatan satu digit sekitar 7,72% p.a. atau USD 174,641 miliar pada tahun 2020 menjadi USD 188,121 miliar pada tahun 2021¹. Pertumbuhan pada tahun 2021 tersebut sebagian besar didorong oleh penerbitan Sukuk negara dari Asia, GCC, Afrika, dan yurisdiksi tertentu lainnya; sementara Malaysia terus mendominasi pasar sukuk meskipun pangsa negara-negara seperti Indonesia, UEA, Arab Saudi dan beberapa lainnya meningkat dengan volume yang baik.

Menurut data Kementerian Keuangan Republik Indonesia, pemerintah Indonesia telah menerbitkan sukuk per Juli 2020 sebesar Rp1.041 triliun. Pada Juni 2020, penerbitan didominasi oleh sukuk negara sebesar Rp. 868,43 triliun dibandingkan dengan sukuk non negara (misalnya sukuk korporasi dan lainnya) sebesar Rp. 29,4 triliun (sekitar 2,02 persen dari total aset keuangan syariah)².

Di sisi lain, karena pesatnya perkembangan dan difusi teknologi baru, saat ini sektor keuangan sedang mengalami transformasi yang signifikan. Penggunaan 'teknologi' dalam 'keuangan' disebut sebagai 'Fintech'. Fintech mengacu pada perusahaan atau ide yang menggunakan teknologi baru untuk meningkatkan layanan keuangan. Inovasi fintech telah banyak digunakan pada industri keuangan, termasuk pembayaran dan infrastruktur keuangan, pembiayaan konsumen dan UKM, asuransi, manajemen investasi, dan modal ventura. Perkembangan fintech juga memunculkan teknologi blockchain yang juga merupakan teknologi yang digunakan dalam cryptocurrency. 'Blockchain' adalah jenis struktur data khusus yang digunakan dalam buku besar terdistribusi tertentu yang menyimpan dan mentransmisikan data dalam paket yang disebut 'blok' yang dihubungkan bersama dalam 'rantai' digital Blockchain menggunakan teknik kriptografi dan algoritma untuk merekam dan menyinkronkan data secara permanen jaringan³. Misalnya, transaksi mata uang digital baru akan direkam dan dikomunikasikan ke jaringan dalam blok data, yang pertama-tama divalidasi oleh anggota jaringan dan kemudian hanya ditambahkan ke rantai blok yang ada untuk membuat blockchain. Saat rantai linier mengembang saat blok baru ditambahkan, blok sebelumnya tidak dapat diubah secara retrospektif oleh peserta lain pada jaringan. Salah satu inovasi signifikan dalam teknologi blockchain yang digunakan oleh banyak lembaga keuangan adalah smart contract.

Smart contract pada dasarnya adalah program berbasis blockchain yang dijalankan ketika kriteria tertentu terpenuhi. Smart contract digunakan untuk mengotomatiskan pelaksanaan kesepakatan sehingga semua pihak dapat mengetahui hasilnya dengan segera, tanpa perlu perantara atau waktu yang lama. Selain itu, teknologi tersebut dapat mengotomatiskan alur kerja dengan memulai operasi berikutnya saat kondisi tertentu terpenuhi. Smart Contract memiliki beberapa keunggulan dibandingkan dengan kontrak tradisional diantaranya:

• Kecepatan, efisiensi dan akurasi 
  Setelah kondisi atau persyaratan terpenuhi, kontrak segera dieksekusi. Karena sifat digital dan otomatis dari smart contract, tidak ada dokumen yang harus ditangani dan tidak ada waktu yang dihabiskan untuk memperbaiki kesalahan yang sering terjadi dari pengisian dokumentasi secara manual.
• Kepercayaan dan transparansi
  Tidak ada pihak ketiga yang terlibat dan semua peserta berbagi catatan transaksi terenkripsi, maka peluang adanya manipulasi untuk keuntungan pribadi.
• Keamanan
  Karena catatan transaksi blockchain dienkripsi, sangat sulit untuk diretas. Selain itu, karena setiap catatan pada buku besar yang didistribusikan ditautkan ke entri sebelumnya dan selanjutnya, peretas perlu mengubah seluruh rantai untuk mengubah satu catatan.
• Efisiensi
  Kontrak pintar menghilangkan kebutuhan akan adanya perantara. Selain itu, proses eksekusi kontrak lebih cepat dengan biaya relatif lebih murah.

Smart contract dapat digunakan untuk lembaga keuangan syariah untuk menerbitkan sukuk. Hal ini akan mendorong pertumbuhan dengan merampingkan proses penerbitan sukuk yang masih lebih kompleks dan memakan waktu⁵. Smart contracts dapat menjadi strategi untuk mengatasi tantangan tersebut dan mendorong industri sukuk. Ini akan menghilangkan kebutuhan adanya perantara dan menyederhanakan pemeriksaan dokumentasi melalui integrasi kontrak pintar, mengurangi biaya dan waktu. Blockchain juga akan membangun hubungan kepercayaan yang kuat antara emiten dan investor karena meningkatkan transparansi dan menghilangkan kemungkinan penipuan atau spekulasi dalam transaksi sukuk. Smart sukuk meniadakan beberapa unsur dan pihak dalam sukuk konvensional seperti wali amanat, pencatat, agen pembayaran, agen kalkulasi, arranger, agen listing, agen transfer, security depository. Smart sukuk yang ada berjalan di blockchain Ethereum, yang mendukung kontrak pintar. Dalam sistem ini, kontrak cerdas dalam sukuk menyandikan aturan bisnis langsung ke dalam mata uang pembayaran yang menjadi alat pembayaran (Gambar 2). Blockchain memberlakukan aturan kontrak mengenai pembayaran dan transfer kepemilikan⁴. Inovasi ini diperkirakan dapat menekan biaya hingga 50-70%. Platform memungkinkan untuk kliring instan dan penyelesaian transaksi berarti perdagangan sukuk bisa memakan waktu 30 detik, lebih cepat dari sukuk tradisional dengan waktu  lima hari.

Dengan keunggulan smart sukuk tersebut, beberapa institusi di dunia telah menerbitkan smart sukuk. Blossom finance merupakan lembaga yang menjadi pionir dalam penerbitan smart sukuk dan diikuti oleh The Wethaq Platform.

Blossom Finance

Di tengah perkembangan pasar sukuk, pada Oktober 2019, Indonesia tercatat sebagai negara pertama yang menerbitkan sukuk fintech (financial technology)—yang dalam praktiknya bisa disamakan dengan micro bond blockchain—bernama Smart Sukuk (selanjutnya disebut sebagai Sukuk Pintar) sebesar Rp. 715 juta oleh Blossom Finance dan Baitul Maal wat Tamwil (BMT atau koperasi syariah) Bina Ummah, di Yogyakarta (BMT Bina Ummah, 2020) dengan skema mudharabah atau bagi hasil.

Blossom Finance Fintech pada dasarnya telah menggantikan perdagangan sukuk konvensional dengan blockchain. Jadi semua penghitungan, pembayaran, dan pengalihan perdagangan sukuk, termasuk penempatan primer dan perdagangan pasar sekunder akan dilakukan melalui sistem blockchain. Pengguna yang nyaman menggunakan cryptocurrency secara langsung dapat mendanai investasi mereka menggunakan Ethereum juga, asalkan memenuhi kriteria investasi⁶. 

Sukuk yang diterbitkan di platform Blossom berjalan di blockchain ethereum, sebuah blockchain publik yang mendukung kontrak pintar.

The Wethaq Platform

Pada tahun 2018, Arabian Chain Technology, inovator Timur Tengah dalam industri blockchain, menandatangani usaha patungan dengan Dubai untuk menciptakan Wethaq Capital, start-up fintech dan platform dunia pertama untuk pasar modal Islam menggunakan kontrak cerdas. Wethaq adalah bagian dari konsorsium R3-Corda, platform buku besar terdistribusi open source yang dibuat oleh 40+ bank global terbesar, dirancang untuk bekerja di bidang keuangan untuk mengoperasikan transaksi kompleks dan membatasi akses data transaksi.

Pada tahun 2018, Wethaq meluncurkan bukti konsep yang mengeksplorasi kemungkinan untuk menerapkan teknologi blockchain baru ke pasar Sukuk. Wethaq mengembangkan Sukuk Ijarah Cerdas baru, menggunakan klausul DLT dan Smart Contracts. Platform, yang diatur oleh Dubai Financial Service Authority, adalah buku besar yang didistribusikan dengan izin yang menjamin keamanan dan transparansi operasi. ISDA (Internal Swap and Derivatives Association) mengatakan platform Wethaq, merupakan 'buku besar ringan' dengan sistem DLT sebagai tempat pengelolaan pembayaran, dan penyelesaian, dilakukan secara off-chain⁷. Platform ini akan memperlancar intermediasi keuangan tradisional dan memastikan interoperabilitas dengan platform perdagangan dan penyelesaian yang lebih efisien. Wethaq menggunakan sistem ini bertujuan untuk mengotomatisasi fungsi register, wali amanat, pembayaran, perhitungan dan agen transfer, penerbitan sertifikat, alokasi, pengelolaan, dan pendaftaran.

Usaha Mikro, Kecil dan Menengah memiliki kontribusi yang signifikan terhadap perekonomian global maupun nasional. UMKM merupakan bentuk usaha sebagian besar pelaku usaha di seluruh dunia dan merupakan kontributor yang signifikan terhadap penciptaan lapangan kerja dan pertumbuhan ekonomi dalam skala global. Mereka menyumbang sekitar 90% bisnis dan lebih dari 50% pekerjaan di seluruh dunia. Kontribusi UMKM formal terhadap pendapatan nasional (PDB) di negara berkembang dapat mencapai hingga 40%. Ketika UMKM informal dimasukkan, angka ini jauh lebih besar. Menurut Bank Dunia (2019), 600 juta pekerjaan akan dibutuhkan pada tahun 2030 untuk menyerap tenaga kerja global yang terus bertambah, menjadikan pengembangan usaha mikro, kecil dan menengah (UMKM) sebagai prioritas utama bagi banyak pemerintah di seluruh dunia. Di pasar negara berkembang, 7 dari 10 pekerjaan formal dihasilkan oleh usaha mikro, kecil dan menengah (UMKM)⁸. Di Indonesia, jumlah UMKM memiliki pangsa 99,99%, terdiri dari usaha mikro 98,67%, usaha kecil 1,22% dan usaha menengah 0,10%⁹. Namun, akses ke modal merupakan hambatan yang signifikan bagi pertumbuhan UKM; ini adalah kesulitan kedua yang paling sering dikemukakan untuk ekspansi UKM di pasar negara berkembang dan negara berkembang. Salah satu instrumen keuangan syariah untuk mendukung pembiayaan UKM adalah sukuk. Namun, penerbitan sukuk saat ini cukup mahal.

Sebagian besar penerbitan sukuk berukuran ratusan juta atau miliaran USD, dan biaya servis dapat melebihi US$1 Juta USD per tahun. Melalui Smart Sukuk, Blossom Finance mengklaim akan menghilangkan banyak perantara yang mahal ini dan menyederhanakan proses penerbitan dan investasi sukuk, yang akan membantu memungkinkan institusi yang lebih kecil untuk menaikkan sukuk. Dampak sukuk berbasis blockchain memiliki potensi sangat besar  mempengaruhi efisiensi proses penerbitan (seperti time to market) serta meningkatkan jumlah emiten dan investor. Berbeda dengan pasar obligasi dan sukuk konvensional, penerbit Smart Sukuk hanya menelan biaya USD 20.000¹⁰. Dengan kata lain, hambatan untuk masuk ke pasar sukuk bisa sangat berkurang. Dengan biaya yang relatif murah, penerbitan sukuk pintar akan berpotensi dimanfaatkan untuk pengembangan UMKM seperti yang dilakukan oleh Blossom Finance. Penerbitan pembiayaan melalui smart sukuk akan sangat berkontribusi dalam meningkatkan skala usaha UMKM.